安徽合力叉車增速放緩,三季報略低于預期,下調(diào)盈利預測,但基于即將估值切換以及變革訴求,維持目標價和增持評級。
業(yè)績回顧與展望:安徽合力叉車公司前三季度實現(xiàn)收入、凈利潤分別為52.37、4.84億元,同比分別增長5.45%、24.63%,略低于我們此前預期,主要原因在于增速快的電動步行式倉儲叉車是公司短板,致使公司增速低于行業(yè)。前三季行業(yè)銷量增速11.3%,其中電動步行式倉儲叉車增速高達38.9%。而電動步行式倉儲叉車是公司短板,目前主要在安徽合力叉車集團旗下寧波力達生產(chǎn),導致公司前三季銷量增速只有5.6%。判斷安徽合力叉車公司全年依舊是略有增長。

現(xiàn)金流充裕,投資成立工業(yè)車輛設備租賃公司,瞄準設備后市場:擬與相關營銷控股子公司在上海聯(lián)合發(fā)起設立合力工業(yè)車輛設備租賃股份有限公司,瞄準設備售后的維保市場,提升市場空間。
國企改革進展緩慢,安徽合力叉車公司自身變革訴求依舊存在:①現(xiàn)有機制導致新品研發(fā)等落后于對手杭叉,機制需要改善。杭叉已經(jīng)在AGV叉車等新領域超越合力,且增長勢頭迅猛,未來上市將對安徽合力叉車構成強有力的威脅。合力現(xiàn)有機制要改善,否則預計不久的將來,杭叉很可能超越合力。②安徽省一直未出臺相關國企改革細則,現(xiàn)在看來,步伐較為緩慢。但是我們認為安徽合力叉車公司依舊存在變革的訴求,而且國企改革不是解決變革訴求的辦法。
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